Quem não gosta de uma promoção, não é? Imagine comprar quatro ações do maior banco privado do país pagando o preço de três! Pois é, essa pechincha é possível se você adquirir os papéis da holding Itaúsa (ITSA4), ao invés dos ativos do Banco Itaú Unibanco (ITUB4).

Com participações em quatro empresas – Itaú Unibanco, Duratex, Eleikeroz e Itautec -, as ações detidas pela Itaúsa valiam R$ 96,1 bilhões em 31 de março. Sendo que R$ 93,1 bilhões correspondiam apenas aos papéis do banco. No entanto, na mesma data, o total de ações da Itaúsa era negociado a R$ 71 bilhões. Ou seja, comprando a Itaúsa inteira, você pagaria este valor e levaria R$ 93,1 bilhões em ações do Itaú e mais R$ 3 bilhões de bônus.

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Usando um exemplo mais realista: ao comprar 300 açoes ITSA4 – a ação mais negociada da Itaúsa – o investidor KB pagaria R$ 2.877,00, em 31 de março, e seria dono de 0,004052% da empresa.

Considerando que a Itaúsa é proprietária de 37,36% das ações do Itaú e que a ação ITUB4 era negociada no fim do março a R$ 38,26, o investidor KB deteria:

Itaúsa - fórmula

Ou seja, gastando R$ 2.877,00 em Itaúsa, você compra indiretamente R$ 3.772,33 em ações do Itaú. Uma proporção de praticamente R$ 4 em ações adquiridas para cada R$ 3 gastos!

Corra! A promoção é por tempo limitado!

Será?

 Parece que não!

Como mostramos, há um desconto no preço de Itaúsa em relação a ação do Banco Itaú Unibanco. Uma pergunta óbvia seria: A promoção vai acabar? Devemos comprar agora e esperar que o desconto termine para lucrar com a correção de preço da Itaúsa?

A história mostra que não. O desconto existe há mais de dez anos e não existe uma clara tendência de redução.

O gráfico abaixo mostra o desconto da Itaúsa em relação ao valor “justo”, definido como a diferença entre valor de mercado efetivamente verificado da Itaúsa e o valor de mercado da soma de suas participações nas companhias abertas.

Itaúsa - historico de desconto.png

Como vemos acima, o desconto diminuiu até alcançar a mínima de 15,9% em 2011. A partir daquele ano, a tendência se inverte e o número atinge 27,8% em dezembro de 2016. Neste ano, começamos com queda no percentual.

A ação da Itaúsa faz parte das dez ações escolhidas para compor a Carteira KB.

Este  artigo, no entanto, não tem a intenção de recomendar a compra da ação Itaúsa. A ideia é apenas mostrar que é possível comprar mais ações do Banco Itaú Unibanco – indiretamente – por meio de Itaúsa do que diretamente através da própria ação do banco.

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12 pensamentos

    1. PH,
      Desculpe a demora para responder. Estou voltando às atividades hoje.
      Como o peso das outras três ações em relação ao Itaú é quase nulo, eu considero que o risco embutido é muito baixo. Não justificaria um desconto tão grande. Mas, como eu disse, essa é a minha opinião.
      Como você disse, o investidor é quem deve decidir.

      Abs.

  1. Mandou MUITO BEM KB!
    São dicas simples como essas que fazem toda a diferença.

    Agora o importante é o seguinte: Pq o mercado dá esse desconto?

    A meu ver o mercado precifica que essas outras 3 empresas vão puxar o resultado da itaúsa pra baixo, perfomando pior do que o itaú. É como se essas outras 3 empresas fossem dar prejuízos e isso contaminasse o resultado da holding. Quem quiser desafiar essa crença do mercado é só ir lá e comprar.

    E ainda mais PN? PN é horrível.

    1. Frugal,
      Antes de mais nada, desculpe a demora para responder.
      Concordo com você que sempre que pudermos evitar, é melhor comprar a ação ordinária. Tenho a ação da ITSA3 na carteira. Apesar de que considero pouco provável a venda do controle da empresa.
      Quanto ao desconto, acho que mesmo que as outras três empresas puxem para baixo o resultado, não se justifica um gap tão grande. Essas três são muito pequenas para impactar o resultado total. Teria que ser um completo desastre.
      Eu realmente não conheço a explicação para um desconto tão grande. Mas como escrevi, não acho que esse desconto vá acabar em breve. Pretendo continuar aproveitando.

      Abs.

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